| Администратор форума | Дата: Четверг, Сегодня, 16:02 | Сообщение # 1 |
|
Группа: Администраторы
Сообщений: 19
Статус: Online
| Отчёт «Мосэнерго» по МСФО — за 9 месяцев 2026 года, опубликован 2 ноября 2026 года. Компания, в отличие от НОВАТЭКа, промежуточную отчётность не отменяла, так что следующей точкой будет годовой отчёт (ориентировочно март–апрель 2027 года). Результат слабый — и это главный сюжет отчётности.
Основные цифры за 9 месяцев 2026 (год к году):
- Выручка: 225,2 млрд руб. (+16,5%) — помогли холодный первый квартал (рост отпуска тепла +13,6%) и повышение цен на электроэнергию. По РСБУ выручка — 224,4 млрд руб. с тем же ростом.
- Операционные расходы: +19,1% — главной статьёй давления стало удорожание топлива. Расходы растут быстрее выручки, и маржа тает.
- EBITDA: 16,6 млрд руб. (−21,4%). За 9 месяцев по РСБУ — 18,3 млрд руб. (−0,6%).
- Чистая прибыль: 6,18 млрд руб. (−48,3%, почти вдвое) против 11,95 млрд руб. годом ранее. По РСБУ — 4,68 млрд руб. (−32,8%).
- III квартал — убыточный: убыток 5,6 млрд руб. против 2,6 млрд руб. годом ранее, при выручке квартала 45,7 млрд руб. (−8,4%). Для генерирующей компании это в целом характерный сезон, но убыток вырос.
- Контекст по полугодию (МСФО за 1П 2026, опубликовано 5 августа): выручка 179,5 млрд руб. (+25,1%), EBITDA 21,5 млрд руб. (−5%), чистая прибыль 11,8 млрд руб. (−18,7%). То есть вся прибыль за 9 месяцев фактически заработана в первом квартале: 13,7 млрд руб. за 1 кв. сменились убытками второго и третьего. Рынок итог не удивил — слабость закладывалась заранее.
Практическая деталь для бизнеса:
компания снизила выработку электроэнергии на 2,9% (45,2 млрд кВт·ч) на фоне изменения графиков ремонтов и снижения востребованности генерации, зато отпуск тепла вырос на 10,6% — монтажная теплоэлектроэнергетика - Москва всё больше живёт тепловой нагрузкой.
|
| |
|
|
| Администратор форума | Дата: Четверг, Сегодня, 16:05 | Сообщение # 2 |
|
Группа: Администраторы
Сообщений: 19
Статус: Online
| Дивиденды — здесь «Мосэнерго» похоже скорее на «Аэрофлот». Выплаты возвращаются, но их устойчивость держится на решениях мажоритарного акционера, а не на стабильной прибыли:
- Последняя выплата: за 2025 год — 0,2717 руб. на акцию, реестр закрылся 14 июля 2026 года (деньгами дивиденд дошёл к акционерам к 28 июля). Накануне отсечки доходность достигала 14,8%, и после гэпа акции провалились на 14,7% — классика «дивидендных» бумаг. Показательно: за 2025 год прибыль упала на 25,5%, до 6,3 млрд руб., поэтому совет директоров направил на дивиденды и прибыль 2025 года, и часть нераспределённой прибыли прошлых лет — фактический payout вышел около 170%.
- Дивидендная политика: целевой уровень — не менее 50% скорректированной чистой прибыли (по РСБУ или МСФО, очищенной от курсовых разниц и обесценений). Выплата — право, а не обязанность, и один раз в год.
- История выплат волатильна: за 2023 год — 0,16 руб. (реестр июль 2024-го), за 2022-й — 0,19 руб., а за 2024 год дивиденда не было вовсе — совет директоров дважды рекомендовал около 0,226 руб., но оба раза собрание акционеров не принимало решение, и выплата так и не состоялась. Затем за 2025-й — снова 0,2717 руб. Аналитики связывают возвращение выплат с улучшением прибыли в I квартале 2026 года и позицией «Газпром энергохолдинга»; вероятность отмены оценена как низкая, пока контролирующий акционер не меняется, но у соседей по холдингу (ОГК-2, ТГК-1) акционеры дивиденды по-прежнему не принимают — то есть настрой может поменяться при ухудшении результатов.
- Прогноз за 2026 год (выплата в июле 2027-го): консенсус «ДОХОДЪ» — около 0,15 руб. на акцию, что при котировках около 1,35 руб. даёт доходность порядка 11%. Это примерно половина прошлогодней выплаты — расчёт строится на прибыли около 6 млрд руб. по итогам года с учётом убытков III квартала. То есть доходность остаётся двузначной, но сами выплаты за два года просели бы примерно вдвое.
- Нюанс оценки: сама бумага за полгода потеряла около 30% — рынок уже частично переоценил риск слабой прибыли, поэтому даже урезанный дивиденд сохраняет заметную доходность. Но покупать «под дивиденд» здесь сложнее, чем у X5 или Сбера: размер выплаты не предопределён ни формулой от прибыли (прошлый год показал payout и выше 100%, и ноль), ни решениями акционеров.
Если сравнивать с бумагами из наших прошлых разборов: «Мосэнерго» — типичная «дивидендная» бумага с гэпом и высокой волатильностью выплат, где всё решает позиция «Газпрома» как материнского холдинга. Прибыль сейчас в минус-фазе (топливо дорожает, тарифы подтягиваются с лагом), и главный вопрос кейса — вернёт ли компания прибыль в IV квартале и согласится ли холдинг платить в следующем году.
Ключевая дата мониторинга — РСБУ за 2026 год в январе–феврале 2027-го: по нему станет понятно, будет ли вообще база для дивиденда.
|
| |
|
|
