| Администратор форума | Дата: Четверг, Сегодня, 15:31 | Сообщение # 1 |
|
Группа: Администраторы
Сообщений: 19
Статус: Online
| отчёт «Роснефти» по МСФО — за первое полугодие 2026 года, опубликован 28 августа 2026 года. Отчётность за 9 месяцев по МСФО ещё не вышла — её публикация ожидается 27 ноября 2026 года, то есть через две недели.
Основные цифры за 1 полугодие 2026:
- Выручка: 4 289 млрд руб. (+0,6%) — практически без изменений. Стабильные объёмы реализации углеводородов и оптимизация сбытовой структуры компенсировали другие факторы. За II квартал выручка выросла на 11%, до 2,26 трлн руб., — помогла рублёвая цена нефти.
- EBITDA: 1 296 млрд руб. (+23%), маржа — 30%. Рост обеспечен контролем операционных расходов. При этом по квартальной динамике картина хуже: за II квартал EBITDA снизилась на 22%, до 268 млрд руб., — сказалась переоценка запасов (на 1 апреля цена нефти была примерно вдвое выше, чем на 1 июля).
- Чистая прибыль акционерам: 200 млрд руб. (−18,4% против 245 млрд руб. годом ранее). Во II квартале — 85 млрд руб. (−26%), что чуть лучше консенсуса в 80 млрд руб. Снижение объясняют неденежными и разовыми факторами: курсовые разницы и обесценение активов. По оценкам аналитиков, качество результата исказила именно негативная переоценка запасов, а операционная прибыль за полугодие выросла на 10%.
- Производство: добыча углеводородов — 124,6 млн тонн н.э. (+2,4%), нефти — 89,8 млн тонн. Переработка за II квартал упала на 12%, до 19,2 млн тонн.
- Капзатраты: 858 млрд руб. (+11,6%) — главный «пожиратель» денег по-прежнему «Восток Ойл»: технологический запуск проекта (100 млн тонн нефти в год) заявлен на 2026 год, магистральный нефтепровод достроен в июне.
- Свободный денежный поток: 194 млрд руб. (+12%) — редкий случай, когда FCF вырос при росте капзатрат.
- Долг: чистый долг/EBITDA — 1,8x. Комфортно для отрасли, но заметно выше, чем у ЛУКОЙЛа, — долговая нагрузка здесь традиционно один из сдерживающих факторов кейса.
- Контекст: за 2025 год чистая прибыль по МСФО составила 293 млрд руб. (−73% к 1,084 трлн руб. за 2024-й), выручка — 8,236 трлн руб. (−18,8%). То есть компания только начинает восстанавливаться после провального года.
|
| |
|
|
| Администратор форума | Дата: Четверг, Сегодня, 15:33 | Сообщение # 2 |
|
Группа: Администраторы
Сообщений: 19
Статус: Online
| Дивиденды — здесь «Роснефть» сейчас в самой слабой форме среди нефтяников, и вот что важно:
- Промежуточный дивиденд уже рекомендован. 6 ноября совет директоров предложил выплату за 9 месяцев 2026 года в размере 9,44 руб. на акцию — на неё уйдёт почти 100 млрд руб. (99,9 млрд). Формально выплата «за 9 месяцев», но рассчитана она из прибыли по МСФО за 1 полугодие (50% от 200 млрд руб.) — так компания делает с 2022 года. Внеочередное собрание акционеров пройдёт 23 декабря, реестр закроется 12 января 2027 года. При котировках около 355–360 руб. это доходность всего около 2,5%.
- Дивидендная политика: не менее 50% чистой прибыли по МСФО, выплаты не реже двух раз в год. Политика соблюдается механически — проблемы не в ней, а в самой прибыли.
- История выплат: за 2025 год акционеры получили суммарно 13,83 руб. (промежуточные 11,56 руб. с реестром 12 января 2026-го и финальные 2,27 руб. с реестром 9 июля 2026-го), за 2024 год — 14,68 руб. Доходность за 2025-й — всего около 3,5%.
- Прогнозы на 2026 год расходятся, но все скромные: «Т-Инвестиции» закладывают совокупные выплаты около 18 руб. на акцию (доходность ~6%), КИТ Финанс — 19–21 руб., Совкомбанк ожидает более 20 руб. за II полугодие при прибыли свыше 430 млрд руб. и годовую доходность выше 8%, БКС оценивает потенциальную доходность примерно в 10%. КИТ Финанс описал три сценария: консервативный (прибыль года 350–400 млрд руб.) даёт 16,5–18,9 руб., базовый (400–450 млрд) — 18,9–21,2 руб., оптимистичный (500–550 млрд) — 23,6–25,9 руб. Даже оптимистичный сценарий — это доходность около 7–8%.
- Ключевой риск для дивидендов — «Восток Ойл»: инвестиционная программа капиталоёмкая, свободный денежный поток съедается капзатратами, и если сроки проекта сдвинутся, выплаты ближайших лет останутся под давлением. Сыграть в плюс могут ослабление рубля и снижение ключевой ставки.
Если сравнивать с «Транснефтью» из нашего разбора: у «Транснефти» при падающей прибыли дивиденд всё равно даёт 18–20% доходности, а у «Роснефти» при EBITDA в триллионы рублей доходность пока 6–10% — payouts «съедают» капзатраты на «Восток Ойл» и прошлогодний провал прибыли. Рынок это знает: EV/EBITDA около 3x — ниже исторических средних на 25%, но это скорее «дисконт за низкие дивиденды и долг», чем подарок.
Логичный следующий шаг — вернуться к бумаге 27 ноября, когда выйдет отчёт за 9 месяцев: если вторая половина года покажет прибыль 200+ млрд руб., это подтвердит базовый дивидендный сценарий.
#Пушкарев #Роснефть #дивиденды #отчетность #ММВБ
|
| |
|
|
