| Администратор форума | Дата: Четверг, Сегодня, 14:57 | Сообщение # 1 |
|
Группа: Администраторы
Сообщений: 19
Статус: Online
| Отчёт Сбера по МСФО — за 9 месяцев 2026 года, опубликован 28 октября 2026 года (отчётность quarterly, годовая выйдет ориентировочно в конце февраля 2027-го). Результат в целом совпал с консенсусом рынка.
Основные цифры за III квартал и 9 месяцев 2026:
- Чистая прибыль за 9 месяцев: 1 529,9 млрд руб. (+17%), в том числе за III квартал 510,8 млрд руб. (+13,9%) против 448,3 млрд руб. годом ранее. Для справки: во II квартале было 511,2 млрд — результат стабильно выше 500 млрд руб. на протяжении двух кварталов.
- ROE: 24,0% за 9 месяцев (год назад — 23,7%), в III квартале — 23,5%. Это заметно выше плана банка на год (22%) — стабильность рентабельности при дорогих деньгах, вероятно, главный сюрприз отчётности.
- Чистые процентные доходы: 3 158,8 млрд руб. (+23%) за 9 месяцев, за квартал — 1 107,7 млрд руб. (+24%) на фоне роста работающих активов. Процентная маржа достигла 6,65% — рекордно высокая для российской банковской системы (план на год: выше 6,2%, повышен с 6,2%).
- Чистые комиссионные доходы: 632,1 млрд руб. (+2,8%) за 9 месяцев, но в III квартале — 212,3 млрд руб. (−1,9%). Инвестдоходы охладели, и комиссионный рост притормозил.
- Расходы на резервы и переоценку: 442,5 млрд руб. (−12,2%), стоимость риска — 1,1% против 1,5% годом ранее, в III квартале — 1,1% против 1,4%. Качество кредитного портфеля улучшается.
- Операционные расходы: 990,6 млрд руб. (+14,7%), CIR — 29,4% в квартале, план на год — 30–32%. Расходы растут, но доходы растут быстрее, поэтому эффективность повышается.
- Ориентиры на 2026 год скорректированы несильно: ROE 22%, NIM выше 6,2%, CIR 30–32%. Менеджмент целится в рекордную прибыль около 2 трлн руб. за год — финансовых директор банка ещё в конце августа говорил о росте «чуть ниже 20%» к 1,7 трлн руб. за 2025 год.
Дивиденды — здесь картина максимально прозрачная, Сбер исторически один из главных дивидендных «столпов» рынка:
- За 2025 год уже выплачено рекордно: 850,2 млрд руб., или 37,64 руб. на акцию — при цене около 296 руб. это около 13% доходности (расчётная, на момент выплаты — порядка 12%). Минфин как владелец 50% плюс одна акция получил из них 393 млрд руб.
- Дивидендная политика неизменна: 50% от чистой прибыли по МСФО при условии достаточности общего капитала по РСБУ не ниже 13,3%. В начале ноября менеджмент подтвердил, что политика сохранится и на 2027–2030 годы — никаких перемен в модели не предвидится.
- Ожидания по дивиденду за 2026 год (выплата в 2027-м): консенсус аналитиков — 41,5–45 руб. на акцию. Финам рассчитывает на 43,5–45 руб. при прибыли 2–2,04 трлн руб. (рост выплаты на 25–29% к прошлогодней), Т-Инвестиции — на 43,2 руб. при прибыли 1,95 трлн, «Солид» консервативнее — 39,67 руб. при прибыли 1,74–1,79 трлн. При текущих котировках это соответствует доходности 14–15% — выше ставок по вкладам самого Сбербанка.
- Риски и ограничители: главный — достаточность капитала. ЦБ последовательно повышает регуляторные требования, и банк должен держать запас до 13,3%; сейчас нормативы выполняются с запасом и предпосылок к ухудшению нет, но именно капитал может «съесть» долю выплат, если требования резко вырастут. Второй нюанс — прибыль по МСФО и РСБУ у Сбера почти совпадает, поэтому размер годовой выплаты станет понятен уже по РСБУ за 12 месяцев, без ожидания полного отчёта МСФО.
#Пушкарев #Сбер #дивиденды #отчетность
|
| |
|
|
| Администратор форума | Дата: Четверг, Сегодня, 14:58 | Сообщение # 2 |
|
Группа: Администраторы
Сообщений: 19
Статус: Online
| Если сравнивать с «Транснефтью», МТС и X5: у Сбера самая высокая дивидендная доходность и самая механическая формула (50% прибыли), а прибыль растёт двузначными темпами — то есть дивиденд тут скорее растёт вместе с бизнесом. При этом мультипликаторы остаются низкими: около 3,5 P/E и 0,75 P/BV.
А вот в Транснефти, ИКС5 и МТС наблюдаются оценки стагнации бизнесов этих компаний.
Сбер в сравнении с ними выглядит вкуснее:
Стагнации бизнеса в Сбере нет — в отличие от выше перечисленных компаний. Поясню мысль целиком.
Речь о двух разных моделях дивидендного кейса на рынке:
- Модель «компенсация за стагнацию» — у МТС, X5 (частично) и «Транснефти». Прибыль у них в последние годы не растёт или падает: у «Транснефти» чистая прибыль за 2025 год снизилась на 21%, у X5 за 9 месяцев 2026-го — минус 16,5%, у МТС прибыль держится во многом на разовых эффектах вроде продажи башен. Дивиденд в таких компаниях платится из свободного денежного потока или «натягивается» политикой выплат — он компенсирует акционеру то, что сам бизнес почти не создаёт роста капитализации. Отсюда и высокая текущая доходность 15–20%: рынок закладывает в неё риск, что бизнес не вырастет.
- Модель «рост вместе с бизнесом» — у Сбера. Прибыль за 9 месяцев 2026 года выросла на 17%, ROE держится на 24%, процентная маржа на рекордных 6,65%. Дивиденд здесь не нужен как «затычка»: он растёт сам (с 33,3 руб. за 2024 год до 37,64 руб. за 2025-й и консенсусных 41,5–45 руб. за 2026-й) просто потому, что растёт прибыль, к которой привязана формула 50% выплат.
Иными словами: у Сбера дивиденд — следствие роста, а у перечисленных компаний — способ вернуть акционеру деньги в условиях, когда расти особенно нечему или рост сдержан (у «Транснефти» — ограничениями монополии и налогом 40%, у МТС — долгом и капзатратами на сеть, у X5 — зарплатной инфляцией и конкуренцией в ритейле).
Так что стагнации именно в Сбере я не вижу — скорее наоборот, это эталонный пример того, как дивидендная история работает в растущем бизнесе. Единственное, что там действительно не растёт так же бодро, как прибыль, — комиссионные доходы в III квартале (−1,9%), но это нюанс внутри хорошей отчётности, а не стагнация.
к.э.н. Пушкарев Д.В.
#Пушкарев #Сбер #дивиденды #отчетность
|
| |
|
|
